Les prix des métaux précieux étaient neutres. Bien que les prix de l'or, de l'argent, du platine et du palladium se soient remis des bas récents, ils n'ont pas augmenté.
J'ai commencé ma carrière sur le marché des métaux précieux au début des années 1980, juste après le fiasco de Nelson et Bunker dans leur quête d'un monopole d'argent. Le conseil d'administration de Comex a décidé de modifier les règles de Hunts, qui ajoutait aux postes à terme, en utilisant la marge pour acheter plus et faire monter les prix de l'argent. En 1980, la règle uniquement en liquidation a arrêté le marché haussier et les prix ont chuté. Le conseil d'administration de COMEX comprend des commerçants d'actions influents et des chefs de principaux concessionnaires de métaux précieux. Sachant que l'argent était sur le point de s'écraser, de nombreux membres du conseil d'administration clignotent et hochaient la tête en informant leurs bureaux de négociation. Pendant les temps turbulents de Silver, les principales sociétés ont fait fortune à travers les hauts et les bas. Philip Brothers, où j'ai travaillé pendant 20 ans, a gagné tellement d'argent en échangeant des métaux précieux et de l'huile qu'il a acheté Salomon Brothers, le premier établissement de commerce d'obligations et de banque d'investissement de Wall Street.
Tout a changé depuis les années 1980. La crise financière mondiale de 2008 a cédé la place à la loi Dodd-Frank de 2010. De nombreux actes potentiellement immoraux et contraires à l'éthique qui étaient autorisés dans le passé sont devenus illégaux, avec des sanctions pour ceux qui franchissent la ligne allant des amendes lourdes à la prison.
Pendant ce temps, le développement le plus important des marchés des métaux précieux au cours des derniers mois a eu lieu devant un tribunal fédéral américain de Chicago, où un jury a reconnu deux cadres supérieurs de JPMorgan coupables pour plusieurs accusations, notamment la tromperie, la manipulation des prix des matières premières et la fraude des institutions financières. . mécanisme. Les accusations et condamnations concernent un comportement flagrant et pur et simple sur le marché à terme des métaux précieux. Un troisième commerçant devrait être jugé au cours des prochaines semaines, et les commerçants d'autres institutions financières ont déjà été condamnés ou reconnus coupables par des jurys au cours des derniers mois et années.
Les prix précieux des métaux ne vont nulle part. Les ETF ETF Précious Metal Basket Trust ETF (NYSEARCA: GLTR) détient quatre métaux précieux échangés sur les divisions CME COMEX et NYMEX. Un récent tribunal a reconnu des employés de haut rang de la première maison de trading de métaux précieux au monde coupable. L'agence a payé une amende record, mais la direction et le PDG ont échappé à une sanction directe. Jamie Dimon est une figure de proue respectée de Wall Street, mais les allégations contre JPMorgan soulèvent la question: le poisson pourri du début à la fin?
Le procès fédéral contre deux cadres supérieurs et un vendeur de JPMorgan ont ouvert une fenêtre sur la domination mondiale de l'institution financière du marché des métaux précieux.
L'agence s'est installée avec le gouvernement bien avant le début du procès, payant une amende sans précédent de 920 millions de dollars. Pendant ce temps, les preuves fournies par le ministère américain de la Justice et les procureurs ont montré que JPMorgan «a réalisé des bénéfices annuels entre 109 et 234 millions de dollars entre 2008 et 2018.» En 2020, la banque a réalisé un bénéfice de 1 milliard de dollars en or, en argent, en platine et en palladium alors que la pandémie a fait monter les prix et «a créé des opportunités d'arbitrage sans précédent».
JPMorgan est un membre compensé du London Gold Market, et les prix mondiaux sont déterminés en achetant et en vendant du métal à London Value, y compris chez JPMorgan Enterprises. La banque est également un acteur majeur des États-Unis COMEX et NYMEX FUTURS MARKETS ET D'AUTRES CENTRES DE TRADUAGE DE MÉTALES PRÉCIEUX À PARTIR LE MONDE. Les clients comprennent des banques centrales, des fonds spéculatifs, des fabricants, des consommateurs et d'autres grands acteurs du marché.
En présentant son cas, le gouvernement a lié les revenus de la banque aux marchands et aux commerçants individuels, dont les efforts ont remboursé:
L'affaire a révélé des bénéfices et des paiements importants au cours de la période. La banque a peut-être payé une amende de 920 millions de dollars, mais les bénéfices ont dépassé les dégâts. En 2020, JPMorgan a gagné suffisamment d'argent pour rembourser le gouvernement, laissant plus de 80 millions de dollars.
Les allégations les plus graves auxquelles le trio JPMorgan a été confrontée était le RICO et le complot, mais le trio a été acquitté. Le jury a conclu que les procureurs n'avaient pas montré que l'intention était la base d'une condamnation pour complot. Étant donné que Geoffrey Ruffo n'a été accusé que de ces accusations, il a été acquitté.
Michael Novak et Greg Smith sont une autre histoire. Dans un communiqué de presse daté du 10 août 2022, le ministère américain de la Justice a écrit:
Un jury fédéral pour le district du Nord de l'Illinois aujourd'hui a révélé que deux anciens commerçants de métaux précieux JPMorgan coupables de fraude, de tentative de manipulation de prix et de tromperie pendant huit ans dans un programme de manipulation de marché impliquant des contrats à terme sur les métaux précieux impliquant des milliers de transactions illégales.
Greg Smith, 57 ans, de Scarsdale, New York, était le PDG et commerçant de la division des métaux précieux de JPMorgan, selon des documents judiciaires et des preuves présentées devant le tribunal. Michael Novak, 47 ans, de Montclair, New Jersey, est un directeur général qui dirige la division mondiale des métaux précieux de JPMorgan.
Les preuves médico-légales ont montré que de mai 2008 à août 2016, les défendeurs, ainsi que d'autres commerçants de la division des métaux précieux de JPMorgan, se sont engagés dans une vaste tromperie, une manipulation du marché et des régimes frauduleux. Les défendeurs ont passé des commandes qu'ils avaient l'intention d'annuler avant l'exécution pour augmenter le prix de la commande qu'ils avaient l'intention de remplir de l'autre côté du marché. Les défendeurs s'engagent dans des milliers de trading frauduleux dans des contrats à terme pour l'or, l'argent, le platine et le palladium négociés sur la Bourse de New York Mercantile (NYMEX) et la Commodity Exchange (COMEX), qui sont exploitées par les échanges de matières premières des sociétés du groupe CME. Entrez les informations fausses et trompeuses sur le marché sur la véritable offre et la demande de contrats à terme pour les métaux précieux.
«Le verdict du jury d'aujourd'hui démontre que ceux qui tentent de manipuler nos marchés financiers publics seront poursuivis et tenus responsables», a déclaré le procureur général adjoint Kenneth A. Polite Jr. de la division pénale du ministère de la Justice. «En vertu de ce verdict, le ministère de la Justice a condamné dix anciens commerçants d'institutions financières de Wall Street, notamment JPMorgan Chase, Bank of America / Merrill Lynch, Deutsche Bank, Bank of Nova Scotia et Morgan Stanley.
«Au fil des ans, les accusés auraient passé des milliers de faux ordres pour des métaux précieux, créant des plats pour attirer les autres dans de mauvaises transactions», a déclaré Luis Quesada, directrice adjointe de la division des enquêtes criminelles du FBI. «Le verdict d'aujourd'hui montre que peu importe le programme complexe ou à long terme, le FBI cherche à traduire en justice les personnes impliquées dans de tels crimes.»
Après un procès de trois semaines, Smith a été reconnu coupable d'un chef d'accusation de tentative de fixation de prix, d'un chef de fraude, d'un chef de fraude en matière de matières premières et de huit chefs d'accusation de fraude par fil impliquant une institution financière. Novak a été reconnu coupable d'un chef d'accusation de tentative de fixation des prix, d'un chef de fraude, d'un chef de fraude en matière de matières premières et de 10 chefs de fraude par fil impliquant une institution financière. Une date de détermination de la peine n'a pas encore été fixée.
Deux autres anciens commerçants de métaux précieux JPMorgan, John Edmonds et Christian Trunz, ont déjà été reconnus coupables dans les cas connexes. En octobre 2018, Edmonds a plaidé coupable à un chef d'accusation de fraude sur les marchandises et d'un chef de complot pour commettre une fraude par transfert de fil, une fraude sur les matières premières, une fixation des prix et une tromperie dans le Connecticut. En août 2019, Trenz a plaidé coupable à un chef de complot pour commettre une fraude et un chef de tromperie dans le district oriental de New York. Edmonds et Trunz attendent la condamnation.
En septembre 2020, JPMorgan a admis avoir commis une fraude filaire: (1) le commerce illégal de contrats à terme sur les métaux précieux sur le marché; (2) Le négociation illégale sur le marché des futurs du Trésor américain et le marché secondaire du Trésor américain et le marché obligataire secondaire (Cash). JPMorgan a conclu un accord de poursuites différé de trois ans en vertu de laquelle elle a versé plus de 920 millions de dollars d'amendes pénales, de poursuites et de restitution des victimes, la CFTC et la SEC annonçant des résolutions parallèles le même jour.
L'affaire a fait l'objet d'une enquête par le bureau local du FBI à New York. La division d'application de la Commodity Futures Trading Commission a fourni une assistance dans cette affaire.
L'affaire est traitée par Avi Perry, chef de la fraude du marché et de la fraude majeure, ainsi que les avocats Matthew Sullivan, Lucy Jennings et Christopher Fenton de la division des fraudes de la division pénale.
La fraude par fil impliquant une institution financière est une infraction grave pour les fonctionnaires, passible d'une amende pouvant aller jusqu'à 1 million de dollars et d'emprisonnement pouvant aller jusqu'à 30 ans, ou les deux. Le jury a reconnu Michael Novak et Greg Smith coupables de crimes multiples, de complot et de tromperie.
Michael Novak est le cadre le plus senior de JPMorgan, mais il a des patrons dans l'institution financière. Le cas du gouvernement dépend du témoignage de petits commerçants qui ont plaidé coupable et ont coopéré avec les procureurs pour éviter des peines plus sévères.
Pendant ce temps, Novak et Smith ont des patrons à l'institution financière, occupant des postes à et y compris le PDG et président Jamie Dimon. Il y a actuellement 11 membres au conseil d'administration de la société, et l'amende de 920 millions de dollars était certainement un événement qui a déclenché une discussion au conseil d'administration.
Le président Harry Truman a dit un jour: "La responsabilité se termine ici." Jusqu'à présent, les croyances de JPMorgan n'ont même pas été rendues publiques, et le conseil d'administration et le président / PDG sont restés silencieux sur le sujet. Si le dollar s'arrête au sommet de la chaîne, alors en termes de gouvernance, le conseil d'administration a au moins une certaine responsabilité pour Jamie Dimon, qui a payé 84,4 millions de dollars en 2021. Les crimes financiers uniques sont compréhensibles, mais les crimes répétés de plus de huit ans ou plus sont une autre question. Jusqu'à présent, tout ce que nous avons entendu des institutions financières avec une capitalisation boursière de près de 360 ​​milliards de dollars est des grillons.
La manipulation du marché n'a rien de nouveau. Pour leur défense, les avocats de Novak et de M. Smith ont fait valoir que la tromperie était le seul moyen que les commerçants de banque, sous pression de la direction pour augmenter les bénéfices, puissent rivaliser avec les algorithmes informatiques dans les contrats à terme. Le jury n'a pas accepté les arguments de la défense.
La manipulation du marché n'a rien de nouveau dans les métaux et les matières premières précieux, et il y a au moins deux bonnes raisons pour lesquelles cela continuera:
Un dernier exemple du manque de coordination internationale sur les questions réglementaires et juridiques est lié au marché mondial du nickel. En 2013, une entreprise chinoise a acheté le London Metal Exchange. Au début de 2022, lorsque la Russie a envahi l'Ukraine, les prix en nickel ont bondi à un sommet de plus de 100 000 $ la tonne. L'augmentation était due au fait que la société chinoise en nickel a ouvert une position courte importante, spéculant sur le prix des métaux non ferreux. La société chinoise a affiché une perte de 8 milliards de dollars mais a fini par sortir avec une perte d'environ 1 milliard de dollars. La bourse a temporairement suspendu le commerce en nickel en raison de la crise causée par un grand nombre de positions courtes. La Chine et la Russie sont des acteurs importants sur le marché du nickel. Ironiquement, JPMorgan est en pourparlers pour atténuer les dégâts de la crise du nickel. De plus, le récent incident en nickel s'est avéré être un acte manipulateur qui a entraîné de nombreux petits acteurs du marché subissant des pertes ou réduit les bénéfices. Le bénéfice de l'entreprise chinoise et de ses financiers a affecté d'autres acteurs du marché. La société chinoise est loin des griffes des régulateurs et des procureurs aux États-Unis et en Europe.
Bien qu'une série de poursuites accusant des commerçants de tricherie, de fraude, de manipulation du marché et d'autres allégations feront réfléchir à d'autres deux fois avant de se livrer à des activités illégales, d'autres acteurs du marché provenant de juridictions non réglementées continueront de manipuler le marché. Une aggravation du paysage géopolitique ne peut qu'augmenter le comportement de manipulation, la Chine et la Russie utilisent le marché comme une arme économique contre les ennemis d'Europe occidentale et américaine.
Pendant ce temps, les relations rompues, l'inflation à son plus haut niveau depuis des décennies et les principes fondamentaux de l'offre et de la demande suggèrent que le métal précieux, qui est optimiste depuis plus de deux décennies, continuera de faire des bas plus élevés et des hauts plus élevés. Gold, le principal métal précieux, a fait un fond en 1999 à 252,50 $ l'once. Depuis lors, chaque correction majeure a été une opportunité d'achat. La Russie répond aux sanctions économiques en annonçant qu'un gramme d'or est soutenu par 5 000 roubles. À la fin du siècle dernier, le prix de l'argent à 19,50 $ était inférieur à 6 $ l'once. Le platine et le palladium proviennent de l'Afrique du Sud et de la Russie, ce qui pourrait entraîner des problèmes d'approvisionnement. L'essentiel est que les métaux précieux resteront un atout qui bénéficie de l'inflation et des troubles géopolitiques.
Le graphique montre que GLTR contient des barres physiques d'or, d'argent, de palladium et de platine. GLTR gère plus de 1,013 milliard de dollars d'actifs à 84,60 $ par action. L'ETF négocie en moyenne 45 291 actions par jour et facture des frais de gestion de 0,60%.
Le temps nous dira si le PDG de JPMorgan paie quoi que ce soit pour une amende de près de 1 $ et des condamnations de deux des meilleurs commerçants de métaux précieux. Dans le même temps, le statu quo de l'une des principales institutions financières du monde aide à maintenir le statu quo. Un juge fédéral condamnera Novak et Smith en 2023 sur l'avis du service de probation avant la condamnation. L'absence d'un casier judiciaire pourrait amener le juge à donner au couple une peine bien en dessous du maximum, mais le décompte signifie qu'ils purgeront leur peine. Les marchands sont surpris en train de enfreindre la loi et ils en paieront le prix. Cependant, le poisson a tendance à pourrir du début à la fin, et la direction peut s'en tirer avec près d'un milliard de dollars en capital-capital. Dans l'intervalle, la manipulation du marché se poursuivra même si JPMorgan et d'autres grandes institutions financières.
Le rapport HECHT MARCODITY est l'un des rapports de matières premières les plus complets disponibles aujourd'hui auprès des principaux auteurs dans les domaines des produits de base, des devises et des métaux précieux. Mes rapports hebdomadaires couvrent les mouvements du marché de plus de 29 produits différents et offrent des recommandations optimistes, baissières et neutres, des conseils de négociation directionnels et des informations pratiques pour les commerçants. J'offre des prix excellents et un essai gratuit pour une durée limitée pour les nouveaux abonnés.
Andy a travaillé à Wall Street pendant près de 35 ans, dont 20 ans au Département des ventes de Philip Brothers (plus tard Salomon Brothers, puis fait partie de Citigroup).
Divulgation: I / Nous n'avons pas de stocks, d'options ou de postes de dérivés similaires avec aucune des sociétés mentionnées et ne prévoyons pas de prendre ces positions dans les 72 prochaines heures. J'ai écrit cet article moi-même et cela exprime ma propre opinion. Je n'ai reçu aucune compensation (autre que la recherche d'alpha). Je n'ai aucune relation commerciale avec l'une des sociétés répertoriées dans cet article.
Divulgation supplémentaire: L'auteur a occupé des postes à terme, des options, des produits ETF / ETN et des stocks de produits de base sur les marchés des matières premières. Ces positions longues et courtes ont tendance à changer tout au long de la journée.